Proxenta, problémy s vyplácaním dlhopisov

Zverejnené: 13.04.2026

Investori v Proxente sa obávajú o svoje peniaze, hovorí sa o tom, že skupina môže mať podobné ťažkosti s vyplácaním dlhopisov ako Arca Capital. Proxenta hlási finančné komplikácie a pozastavuje vyplácanie prostriedkov za predané dlhopisy.

Investičná skupina Proxenta, ktorú vedie Pavol Kožík, sa koncom marca 2026 dostala do pozornosti. Aktuálne zápasí s nedostatkom hotovosti, čo ohrozuje výplatu jej dlhopisových emisií. Spoločnosť začala aktívne komunikovať s držiteľmi cenných papierov so žiadosťou o trpezlivosť a odklad plnenia záväzkov. Táto situácia sa týka najmä cenných papierov s výnosom 8,25 %, pričom časť investorov odmieta pristúpiť na navrhované náhradné riešenia.

Proxenta pripisuje svoje súčasné problémy súhre viacerých nepriaznivých okolností, ktoré sa navzájom zosilnili. Medzi hlavné príčiny podľa jej vyjadrenia patria geopolitické napätia narúšajúce dodávateľské reťazce, spomaľovanie ekonomiky v Európe aj na Slovensku, rastúce náklady spôsobené vysokými cenami energií, zmeny na trhu s nehnuteľnosťami vrátane dopadov vládnej konsolidácie a straty významného nájomcu v logistických priestoroch, ako aj výrobné komplikácie na Kube, kde prevádzku výrazne obmedzujú časté výpadky elektriny a nedostatok ropy.

Tu je zhrnutie toho, čo je o situácii momentálne známe:

Nedostatok hotovosti: Podľa medializovaných informácií (napr. magazín Index) Proxenta začala kontaktovať približne 200 investorov s tým, že momentálne nemá dostatok hotovosti na vyplatenie dlhopisov, ktorým končí splatnosť v roku 2026.
Alternatívna ponuka pre investorov: Namiesto avizovaného vyplatenia peňazí, spoločnosť klientom údajne ponúka transformáciu dlhu na pôžičku. Investor by mal nechať svoje peniaze firme ďalších 13 mesiacov výmenou za 8 % úrok.

Čo je to korporátny dlhopis?

Korporátny dlhopis, teda investícia akú ponúkala Proxenta je cenný papier, ktorým investor požičiava peniaze firme výmenou za pravidelný úrok a vrátenie istiny v dohodnutom termíne. Pre investora predstavuje hlavnú hrozbu kreditné riziko, teda možnosť, že firma skrachuje a nevráti mu vklad, kým pre emitenta je rizikom povinnosť platiť úroky aj v časoch finančnej tiesne a nutnosť refinancovať dlh pri potenciálne vyšších trhových sadzbách.

Zjednodušene povedané, kým investor riskuje stratu kapitálu, firma riskuje stratu likvidity a neschopnosť utiahnuť fixné náklady na svoj dlh. V tomto prípade teda hovoríme o zlyhaní Proxenty. Ak sa na to pozrieme očami investora, v zmysle finančnej gramotnosti ide o vysoko rizikovú investíciu, najmä ak nazrieme do podmienok spoločnosti kde sa píše aj o tom, že „Finančné prostriedky získané prostredníctvom emisie Dlhopisov poskytne Emitent formou úverov, pôžičiek alebo iných foriem financovania spoločnostiam v Skupine“.

Podľa najnovšej účtovnej závierky má spoločnosť Proxenta záväzky z dlhopisov vo výške viac než 27 miliónov eur. Z tejto sumy musí ešte v tomto roku splatiť väčšinu – približne 11 miliónov eur spolu s výnosmi. Časť tejto sumy mala uhradiť už v marci, zvyšok je splatný na konci mája, no firma v súčasnosti žiada o odklad splácania.

Stručný súhrn hlavných bodov, ktoré rezonujú v médiách:

Problémy so splácaním dlhopisov
Najväčšou témou je odkladanie výplat výnosov a istiny pri niektorých emisiách dlhopisov. Médiá upozornili na to, že skupina začala komunikovať s investormi o predlžovaní splatnosti cenných papierov. Proxenta to odôvodňuje najmä:

Vysokými úrokovými sadzbami na trhu.
Pomalším procesom predaja bytov v ich developerských projektoch.
Zdržaním pri povoľovacích procesoch (stavebné povolenia a pod.).

Projekt v Havane (Kuba)
Veľmi špecifickým rizikom, ktoré médiá často rozoberajú, je investícia do továrne na cukrovinky a oblátky na Kube.

Ide o exotickú a politicky rizikovú destináciu.
Skupina tam čelila logistickým problémom a nestabilite miestneho trhu, čo ovplyvnilo očakávanú návratnosť investície.

Transparentnosť a komunikácia
Ekonomické denníky (napríklad Index alebo Hospodárske noviny) poukázali na to, že štruktúra holdingu je pomerne zložitá. Kritika sa občas objavuje v súvislosti s tým, ako jasne sú investori informovaní o reálnom stave cash-flow v jednotlivých dcérskych spoločnostiach.
Reakcia skupiny
Majiteľ Pavol Kožík v rozhovoroch situáciu upokojuje s tým, že:

Skupina disponuje hodnotným majetkom v nehnuteľnostiach, ktorý prevyšuje dlhy.
Ide o dočasný nesúlad v čase (tzv. "liquidity crunch"), nie o úpadok.
Zameriavajú sa na dopredaj projektov ako Stockerka alebo Kesselbauer, aby získali potrebnú hotovosť.

Situácia okolo Proxenty je momentálne v štádiu, kedy skupina bojuje s tým, že nemá hotovosť. Ak do nich plánujete investovať alebo tam už peniaze máte, je kľúčové sledovať termíny schôdzí majiteľov dlhopisov a výročné správy.

TIP OD NÁS: Pri investovaní do korporátnych dlhopisov sa nenechajte zlákať len vysokým úrokom, pretože ten je vždy priamo úmerný riziku. Pred kúpou si dôkladne preverte finančné zdravie a históriu firmy, diverzifikujte svoje portfólio medzi viacerých emitentov z rôznych odvetví a investujte len tie prostriedky, ktoré nebudete potrebovať pred splatnosťou dlhopisu.

Pamätajte, že hoci dlhopisy pôsobia stabilnejšie než akcie, stále ide o investíciu, kde za vyšší výnos platíte rizikom, že firma nemusí byť schopná dodržať svoje záväzky.

Autor článku: Ján Šrank