YTM

YTM (Yield to Maturity), po slovensky výnos do splatnosti, je jeden z najdôležitejších ukazovateľov pri investovaní do dlhopisov. Vyjadruje očakávaný priemerný ročný výnos, ktorý investor dosiahne, ak dlhopis kúpi za aktuálnu trhovú cenu, bude ho držať až do splatnosti a emitent splní všetky svoje záväzky.

YTM predstavuje celkovú očakávanú výnosnosť dlhopisu, pričom zohľadňuje:

• nákupnú cenu dlhopisu,
• pravidelné úrokové platby (kupóny),
• nominálnu hodnotu vyplatenú pri splatnosti,
• zostávajúci čas do splatnosti.

Na rozdiel od kupónovej sadzby poskytuje YTM komplexnejší pohľad na skutočný výnos investície.

Cena dlhopisu sa na trhu neustále mení. Ak investor kúpi dlhopis za inú cenu, než je jeho nominálna hodnota, ovplyvní to jeho celkový výnos.

• Ak je dlhopis kúpený so zľavou, YTM bude spravidla vyšší ako kupónová sadzba.
• Ak sa dlhopis predáva za cenu vyššiu ako nominálna hodnota, YTM býva nižší než kupónový výnos.
• Ak je trhová cena rovnaká ako nominálna hodnota, YTM sa približne rovná kupónovej sadzbe.

Presný výpočet výnosu do splatnosti je pomerne zložitý, pretože zohľadňuje všetky budúce peňažné toky z dlhopisu a ich diskontovanie na súčasnú hodnotu.

V praxi sa YTM najčastejšie vypočítava pomocou finančných kalkulačiek, tabuľkových procesorov alebo investičných platforiem.

Výnos do splatnosti umožňuje investorom:

• porovnávať rôzne dlhopisy s odlišnými kupónmi,
• odhadnúť očakávaný ročný výnos investície,
• lepšie posúdiť atraktivitu jednotlivých emisií,
• rozhodnúť sa medzi viacerými investičnými možnosťami.

Ide o jeden z najčastejšie sledovaných ukazovateľov na dlhopisovom trhu.

Výšku výnosu do splatnosti ovplyvňuje viacero faktorov, najmä:

• aktuálna trhová cena dlhopisu,
• výška kupónových platieb,
• zostávajúca doba do splatnosti,
• úroveň trhových úrokových sadzieb,
• kreditné riziko emitenta.

Ak trhové úrokové sadzby rastú, ceny existujúcich dlhopisov spravidla klesajú, čo vedie k rastu ich YTM. Naopak, pri poklese úrokových sadzieb ceny dlhopisov rastú a výnos do splatnosti sa znižuje.

Tieto dva pojmy sa často zamieňajú, no ich význam je odlišný.

Kupónový výnos predstavuje úrok, ktorý emitent pravidelne vypláca podľa nominálnej hodnoty dlhopisu.

YTM zohľadňuje nielen kupónové platby, ale aj rozdiel medzi nákupnou cenou a nominálnou hodnotou dlhopisu pri splatnosti. Preto poskytuje presnejší obraz o skutočnej výnosnosti investície.

Áno. Výpočet YTM predpokladá, že:

• investor bude dlhopis držať až do splatnosti,
• všetky kupónové platby bude možné reinvestovať za rovnakú úrokovú mieru,
• emitent splní všetky svoje záväzky a nedôjde k jeho platobnej neschopnosti.

V reálnom svete sa tieto predpoklady nemusia vždy naplniť, preto sa skutočný výnos môže od vypočítaného YTM líšiť.