Výnos do splatnosti

Výnos do splatnosti (angl. Yield to Maturity – YTM) je ukazovateľ, ktorý vyjadruje celkový očakávaný ročný výnos z dlhopisu, ak ho investor kúpi za aktuálnu trhovú cenu a bude ho držať až do dátumu splatnosti.

Do výpočtu výnosu do splatnosti sa započítavajú nielen pravidelné úrokové platby (kupóny), ale aj rozdiel medzi nákupnou cenou dlhopisu a jeho nominálnou hodnotou vyplatenou pri splatnosti.

Výnos do splatnosti zohľadňuje všetky peňažné toky, ktoré investor počas držby dlhopisu získa, vrátane:

• pravidelných kupónových platieb,
• ceny, za ktorú bol dlhopis kúpený,
• nominálnej hodnoty vyplatenej pri splatnosti,
• zostávajúcej doby do splatnosti.

Vďaka tomu poskytuje komplexnejší pohľad na výnosnosť dlhopisu než samotná kupónová sadzba.

Príklad

Investor kúpi dlhopis s nominálnou hodnotou 1 000 eur, ročným kupónom 5 % a zostávajúcou splatnosťou päť rokov za 950 eur.

Počas piatich rokov bude dostávať kupónové platby a pri splatnosti získa späť nominálnu hodnotu 1 000 eur. Keďže dlhopis kúpil lacnejšie, než je jeho nominálna hodnota, jeho výnos do splatnosti bude vyšší ako 5 % ročne.

Naopak, ak by dlhopis kúpil za cenu vyššiu ako 1 000 eur, výnos do splatnosti by bol nižší než kupónová sadzba.

Výšku výnosu do splatnosti ovplyvňujú najmä:

• aktuálna trhová cena dlhopisu,
• výška kupónového úroku,
• nominálna hodnota dlhopisu,
• zostávajúca doba do splatnosti,
• vývoj úrokových sadzieb na finančných trhoch,
• úverová bonita emitenta.

Medzi cenou dlhopisu a výnosom do splatnosti existuje opačný vzťah:

• ak cena dlhopisu klesá, výnos do splatnosti rastie,
• ak cena dlhopisu rastie, výnos do splatnosti klesá.

Tento vzťah je jedným zo základných princípov dlhopisového trhu.

Výnos do splatnosti umožňuje investorom:

• porovnávať rôzne dlhopisy medzi sebou,
• posudzovať atraktivitu investície,
• odhadnúť očakávaný výnos pri držaní dlhopisu až do splatnosti,
• lepšie vyhodnotiť pomer medzi výnosom a rizikom.

Práve preto patrí medzi najčastejšie sledované ukazovatele pri investovaní do dlhopisov.

Tieto pojmy nie sú totožné:

• Kupónový výnos (kupónová sadzba) predstavuje úrok vyplácaný z nominálnej hodnoty dlhopisu.
• Výnos do splatnosti (YTM) zohľadňuje nielen kupónové platby, ale aj nákupnú cenu dlhopisu, nominálnu hodnotu a zostávajúci čas do splatnosti.

Výnos do splatnosti preto poskytuje presnejší obraz o celkovej výnosnosti investície.